ثانیه کوتاه فروش تمرکز تله هزاره بیش از گذشت در قانون ساده

نیویورک (اطلاعات نظارتی تامسون رویترز) - تنظیم کننده های اوراق بهادار ایالات متحده در جستجوی تخلفات تجاری دستکاری شده در کشف این موارد بسیار خوب عمل کرده اند و شرکت ها برای جلوگیری از تخلفات باید مراقب خود باشند. این امر هفته گذشته زمانی مشهود بود که کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (ثانیه) پرونده ای را حل و فصل کرد که شامل فروش کوتاه مدت سهام شرکت هایی بود که قصد داشتند پیشنهادات ثانویه را دنبال کنند و سپس به طور غیرقانونی سهام این پیشنهادات را خریداری کنند.

معامله گران در کف بورس اوراق بهادار نیویورک مدت کوتاهی پس از باز کردن زنگ در نیویورک کار, دسامبر 28, 2015.

ثانیه در 31 اکتبر اعلام کرد (اینجا) یک اقدام اجرایی شامل صندوق های تامینی مدیریت هزاره غول پیکر را حل و فصل کرده است. این اجرای مربوط به نقض ادعایی قانون 105 محدودیت های فروش کوتاه مدت بود که در سال 2012 رخ داد. دفتر منطقه ای نیویورک در اعلام این توافقنامه گفت: "ما در صورت لزوم به طور فعال بر نقض قانون 105 نظارت و اتهام خواهیم کرد."

در زیر مروری بر نقض قانون 105 و ادامه تاکید ثانیه بر قاعده در پرتو پرونده هزاره است. این مقاله همچنین برخی از بهترین شیوه ها و پیشنهادات مربوط به قانون را رعایت می کند.

تازه سازی در قانون 105 مقررات متر

قانون 105 مقررات م (اینجا) یک ماده ضد تقلب است که در مقررات موجود است م طبق بند 10(ب) قانون بورس اوراق بهادار سال 1934(اینجا). این قانون با هدف محدود کردن فعالیت های تجاری است که بر قیمت سهام صادر کننده سنگینی می کند و باعث می شود یک شرکت کمتر از شرایط عادی بازار دیکته کند.

این قانون خرید اوراق بهادار را در پیشنهادات بعدی و ثانویه زمانی که خریدار فروش کوتاهی را با همان اوراق بهادار انجام داده است منع می کند. پنجره زمانی تحت پوشش این قانون کمتر از پنج روز معاملاتی یا به طور معمول تعداد روزها از تشکیل اولیه بیانیه ثبت نام تا قیمت گذاری پیشنهاد است.

این قانون فقط در مورد پیشنهادات اختصاصی اوراق بهادار سهام که ثبت شده اند اعمال می شود. این در مورد پیشنهادات معاف از ثبت نام صدق نمی کند, به این معنا که, شماره ثبت(اینجا), قانون 144الف(اینجا), مستقیم ثبت شده, یا پیشنهادات لوله ای که اغلب ممنوعیت های تجاری خاص خود را دارند که منحصر به هر پیشنهاد خاص است. موارد استثنا ممکن است با پیشنهادات بین المللی نیز اعمال شود.

قصد بی ربط است

قانون 105 نقض کند قصد توسط فروشنده کوتاه نیاز به شرکت در یک معامله ممنوع است. این تخلف زمانی اتفاق می افتد که فروش کوتاه مدت در پنجره محدود پنج روزه انجام شود و سپس سرمایه گذار سهام با همان اوراق بهادار را در پیشنهاد خریداری کند. اگر به هر دلیلی فروش کوتاهی انجام شود که موضوع پیشنهاد است, سرمایه گذار باید به سادگی از خرید سهام در پیشنهاد خودداری کند یا برای رعایت این قانون به یک استثنا اعتماد کند. فروش کوتاه مدت به تنهایی در امنیت در طول پنجره نقض نیست.

موارد استثنا در قانون

چند مورد استثنا در این قانون وجود دارد که به یک فروشنده کوتاه مدت اجازه می دهد در یک پیشنهاد در مدت زمان محدود شرکت کند. خریدهای صادقانه و خریدهای حساب جداگانه ای هستند که در زیر شرح داده شده است:

-- سرمایه گذاران می توانند مقدار سهام معادل حداقل به مقدار کل محدود فروش کوتاه خرید. خرید باید پس از فروش کوتاه مدت سرمایه گذار در ساعات معاملاتی عادی و نه بعد از روز کاری قبل از قیمت گذاری پیشنهاد انجام شود.

-- مدیران حساب جداگانه می توانند برای حساب های دیگر از یک حساب کاربری است که کوتاه در طول دوره محدود به فروش می رسد شرکت می کنند. باید تفکیک واقعی حسابها وجود داشته باشد. مشاوران باید به نشان می دهد که حساب باید: سرمایه گذاری جداگانه و استراتژی های تجاری و اهداف, پرسنل جداگانه است که هماهنگ نیست تجارت, موانع اطلاعاتی بین حساب, صورت سود و زیان جداگانه برای هر حساب, و هیچ تخصیص اوراق بهادار بین حساب.

حل و فصل هزاره

بر اساس گزارش سایت مدیریت هزاره (www. mlp. com/home این شرکت در سال 1989 تاسیس شد و تقریبا 35 میلیارد دلار دارایی با بیش از 2300 کارمند در ایالات متحده و اروپا و اسیا مدیریت می کند. به طور گسترده ای به عنوان یکی از قدیمی ترین و بزرگترین صندوق های تامینی با سابقه طولانی از موفقیت شناخته شده است. این شرکت تمرکز اصلی خود را به عنوان "تولید بازده با کیفیت بالا با مشارکت و نظارت بر تعداد زیادی از تیم های تجاری تخصصی می دهد که هر کدام استراتژی های خاصی را دنبال می کنند."

تعداد زیادی از معامله گران یا تیم های تجاری می توانند محیط های چالش برانگیزی برای جلوگیری از نقض قانون 105 باشند.

با توجه به حل و فصل ثانیه با هزاره(اینجا), شرکت به کار تعداد زیادی از مدیران نمونه کارها (سندرم قبل از قاعدگی) برای مدیریت سرمایه گذاری صندوق کارشناسی ارشد, و بسیاری به طور منظم در عرضه سهام ثانویه شرکت. هزاره همچنین چندین حساب برای مدیریت ریسک و مصون سازی (حساب های شرکت) مربوط به نمونه کارها صندوق اصلی. اگرچه هر گروه بازرگانی مدیر پرتفوی فقط در گروه خاص خود به اطلاعات دسترسی داشت و محاسبات سود و زیان جداگانه و جبران خسارت برای هر گروه حفظ شد اما پرسنل مدیریتی که حساب های شرکت را برای ریسک و مصون سازی ایجاد کرده بودند به طور مشابه تفکیک نشده بودند.

پرسنل مدیریتی حسابهای ریسک و هجینگ" توانایی بررسی داراییهای پرتفوی و فعالیتهای تجاری هر گروه نخستوزیر را از طریق سیستم ورود به نظم اختصاصی هزاره و سیستم مدیریت پرتفوی داشتند و همچنین اختیار تعیین استراتژیهای معاملاتی را داشتند که در حسابهای شرکت اجرا میشد". در نتیجه, حساب شرکت برای قانون واجد شرایط نیست 105 جداگانه حساب استثنا. از این رو, اگر هر یک از حساب های شرکت به فروش می رسد کوتاه امنیتی در طول حکومت 105 دوره محدود, حکومت هر گروه نخست وزیر از خرید در پیشنهاد ثانویه که امنیت ممنوع.

شکایت حل و فصل ادعا چهار اوراق بهادار معاملات در 2012 جایی که حساب شرکت کمتر از 10,000 سهام sol معاملات کوچک برای یک صندوق به اندازه هزاره sol که توانایی خود را برای شرکت در عرضه ثانویه محدود فروخته است.

قابلیت ثانیه برای تشخیص این چند نقض در معاملات کوچک توسط یک شرکت به اندازه هزاره, که بدون شک معاملات میلیون ها سهام روزانه, قابل توجه است. تشخیص ثانیه از این معاملات و قرار دادن تمام قطعات با هم شبیه به پیدا کردن سوزن در انبار کاه عظیم است, اما این سازمان به طور گسترده ای گسترش قابلیت های خود را با استفاده از ابزار تحلیلی داده های مدرن به اطلاع عموم.

هزاره موافقت کرد که نقض قانون 105 را بدون اعتراف یا انکار یافته های ثانیه متوقف کند. به عنوان بخشی از حل و فصل, ثانیه دستور داد شرکت به پرداخت در مجموع 6 638,709, شامل 2 286,889 در بیزاری, 5 51,820 بهره و یک pen 300,000 مجازات.

"این بسیار سخت است برای شرکت های بزرگ برای دیدار با بخش جداگانه حساب استثنا" سعید وکیل جک یوسکوویتز از سوارد & کیسل سهامی عام, که به نمایندگی از چندین شرکت به اتهام قانون 105 نقض. یوسکوویتز در این مورد نماینده هزاره نبود.

تمرکز ثانیه بر قاعده و نوردد

پرونده هزاره دو سال پس از اعلام اقدامات اجرایی علیه شش شرکت(در اینجا) به دلیل تخلفات کوتاه فروش پیش از پیشنهادات سهام مطرح شد. این کمیسیون از سال 2013 اجرای قانون 105 را به عنوان یک رویداد سالانه در نظر گرفته و در همان سال هشدار خطر در مورد این موضوع را صادر کرده است(اینجا).

برخی از مشاوران توجه داشته باشید گرفته اند و پادمان در محل قرار داده, و تعداد نقض به نظر می رسد هر سال از زمان هشدار خطر کاهش می یابد. با این وجود برخی از مشاوران همچنان از این قانون محروم می شوند.

تخلفات کوچک به مجازات های بزرگ تبدیل می شوند

عواقب نقض قانون می تواند پرهزینه باشد. رسیدگی اداری حل و فصل شامل بس و دست برداشتن سفارش, بیزاری سود, جریمه مدنی, علاقه, و افشای عمومی. انحراف سود اغلب بزرگترین مولفه پولی است زیرا روش محاسبه دارای دو مولفه است.

اولین محاسبه سود فروش کوتاه است که تفاوت بین قیمت هر سهم دریافتی در فروش کوتاه و قیمت هر سهم پرداخت شده در پیشنهاد است. محاسبه دوم سود نامناسبی است که مدیر با توجه به مشارکت در پیشنهاد بیش از تعداد سهام فروخته شده کسب کرده است. این با ضرب اختلاف قیمت بسته شدن قبل از پیشنهاد و قیمت پیشنهاد محاسبه می شود.

در بسیاری از موارد بی نظمی سود حاصل از پیشنهاد ثانویه بسیار بیشتر از سود فروش کوتاه بود. در حل و فصل مدیریت سرمایه گذاری جی پی مورگان(اینجا), برخی از نقض توسط فروش کوتاه کمتر از باعث شد 1,000 معاملات سهم که از بین برود سود قابل توجهی بزرگتر تخصیص در عرضه. در یک نمونه فروش کوتاه 7000 سهام و سود کوتاه تنها 11521 دلار باعث بی نظمی 194848 دلار در خرید پیشنهادی ثانویه 440535 سهم شد. ریاضیات در معاملات هزاره مشابه بود: فروش کوتاه مدت کوچک در بهترین حالت سود کمی به همراه داشت که تمام سود خرید ثانویه را نفی می کرد.

در هر نمونه ثانیه نیز در جریمه مدنی و محاسبه بهره از زمان تخلف به زمان حل و فصل ضمیمه. همه از این اضافه کردن به یک هزینه قابل توجهی برای یک گام اشتباه تجارت بی دقتی.

تنها پیروزی موفق دادگاه توسط یک شرکت در دفاع از اتهام قانون 105

از زمان راه اندازی قانون 105 نوردد خود را در 2013, ثانیه ده ها تن از اقدامات اجرایی برای نقض ادعا از قانون به ارمغان بیاورد. اکثریت قریب به اتفاق مستقر شده اند. تعداد بسیار کمی تصمیم گرفته اند که ادعاهای قانون 105 را در دادگاه فدرال به چالش بکشند. یکی از این موارد, توسط ثانیه در ژانویه مطرح 2014, به تازگی در منطقه جنوبی نیویورک اخراج شد.

مدیریت سرمایه وحی (اینجا). مکاشفه به نمایندگی یوسکوویتز استدلال کرد که پیشنهاد ثانویه بر اساس تعهد قاطع انجام نشده است و بنابراین تحت قانون 105(ج) استثنا شده است. مکاشفه همچنین استدلال کرد که قانون 105 فاقد دسترسی فراسرزمینی است و مشارکت در این پیشنهاد به اندازه کافی "داخلی" نبود که بتواند اجرای قانون را تضمین کند. ماهیت خارجی پیشنهاد را از مذاکره متهمان خارجی با بیمه کننده کانادایی برای خرید سهام گرفته تا واریز گواهی سهم با سپرده گذاری کانادا برای اوراق بهادار گرفته تا سیم کشی عواید عرضه به صادرکننده در کانادا شرح دادند.

دادگاه استدلال ثانیه را رد کرد که فروش کوتاه مدت قبلی سهام ذکر شده در بورس اوراق بهادار نیویورک به معنای قانون اعمال شده است(اینجا). بلکه دادگاه دریافت که "تمرکز اصلی" قانون 105 "خرید سهام عرضه" است که در این مورد در کانادا اتفاق افتاد بنابراین پیشنهاد "کاملا خارجی" بود."

اقدامات برای همه مشاوران

مشاوران به یاد دارند که برای رعایت قانون 105 مهم است که کارمندان خود را در این زمینه تربیت کنند. باید سیاست ها و رویه های مطابق با قانون را توسعه و اجرا کنند. پیشنهادات زیر باید توسط همه مشاورانی که فعالیت تجاری خود را در معرض خطر نقض قانون قرار می دهند مورد توجه قرار گیرد.

-- مشاوران باید همه متخصصان سرمایه گذاری را از قانون مطلع و مطلع کنند.

-- به روز رسانی سیاست های نوشته شده موجود و روش شامل قانون 105 زبان.

-- ایجاد و تست یک استراتژی برای تشخیص تخلفات در صورت وقوع تا بتوانند بلافاصله اصلاح شوند.

-- نیاز به میزهای تجاری یا یک معامله گر سر تعیین شده برای بررسی یک بلاتر تجارت اصلی برای ایجاد معاملات قبل از قرار دادن سفارشات در پیشنهادات ثانویه.

-- مدیران یا معامله گران نمونه کارها را ملزم به پیروی از رویه های کتبی مربوط به پیشنهادات ثانویه کنید.

یوسکوویتز گفت:" شرکتهای بزرگ باید به ویژه مراقب باشند که سیاستها و رویه ها قبل از شرکت در هر پیشنهادی نیاز به جابجایی کامل فعالیتهای تجاری کل شرکت دارند.

یک راه حل ساده

مشاوران سرمایه گذاری باید پرسنل تجارت و مدیریت پرتفوی را در قانون 105 تربیت و تربیت کنند. مهمتر از همه, ضروری است که یک سیاست و حفاظت مانند کد نوشته شده به یک سیستم مدیریت سفارش که نیاز به یک فرد نقطه مانند یک معامله گر سر برای بررسی سابقه تجارت شرکت گسترده قبل از ورود به هر سفارش در یک پیشنهاد ثانویه و یا پیگیری. این بررسی ساده احتمالا همه مشاوران را از نقض قانون و مقابله با سردرد پرهزینه یک اقدام اجرایی ثانیه باز می دارد.

(توسط تاد ارت از اطلاعات نظارتی در نیویورک. تاد ارت یک کارشناس ارشد اطلاعات نظارتی برای اطلاعات نظارتی تامسون رویترز است.)