نرخ تورم ایالات متحده همچنان سرسختانه بالا است و برای تازه ترین مطالعه این هفته در 8.3 درصد افزایش یافته است.
بسیاری از مردم فکر می کنند که این امر باعث می شود که فدرال رزرو مهمات بیشتری را برای ادامه افزایش نرخ بهره کوتاه مدت از سطح فعلی خود در حدود 2.5 درصد ادامه دهد. نرخ می تواند به عنوان بالا به عنوان 4-5% قبل از همه گفته شده است و انجام می شود.
ری دالیو فکر می کند این می تواند چیز بدی برای بازار سهام باشد:
من تخمین می زنم که افزایش نرخ ها از جایی که به حدود 4.5 درصد می رسد حدود 20 درصد تاثیر منفی بر قیمت سهام (به طور متوسط هر چند بیشتر برای دارایی های طولانی مدت و کمتر برای دارایی های کوتاه مدت) بر اساس اثر تخفیف ارزش فعلی و حدود 10 درصد تاثیر منفی از کاهش درامد ایجاد می کند.
این از منظر نظریه مالی منطقی است. هر دارایی مالی به سادگی ارزش فعلی جریان های نقدی است که به زمان حال تخفیف داده می شود. و نحوه تخفیف این جریان های نقدی از طریق نرخ بهره است.
نرخ بهره بالاتر باید به طور نظری منجر به کاهش ارزش فعلی شود.
این نه تنها در نظریه بلکه از نظر عقل سلیم نیز منطقی است. اگر نرخ مانع شما بالاتر است, برای ارزشمند کردن سرمایه گذاری به قیمت شروع کمتری نیاز خواهید داشت.
دالیو می تواند درست باشد. این اولین بار است که بازده اوراق قرضه دولتی به سرمایه گذاران نرخ هایی را پیشنهاد می دهد که می تواند باعث توقف و فکر کردن در مورد قرار دادن پول نقد خود در دارایی های ریسک شود.
خزانه داری یک ساله اکنون 4 درصد بازده دارد. بازده واقعی منفی باقی می ماند زیرا تورم هنوز بسیار زیاد است اما این بالاترین بازده اسمی برای اوراق قرضه کوتاه مدت از قبل از سقوط 2008 است:
این نه تنها سطح نرخ ها بلکه سرعتی است که در حال افزایش هستند. عملکرد در یک سال خزانه داری فقط یک سال پیش بود 0.07%. در یک سال تقریبا 60 برابر افزایش می یابد.
بنابراین بازار سهام پیچ است?
شاید. منطق دالیو منطقی است.
اما بازار سهام همیشه منطقی نیست مخصوصا وقتی صحبت از نرخ بهره می شود.
در اینجا نرخ وجوه فدرال رزرو به اواسط دهه 1950 برمی گردد:
نرخ بهره از اوایل دهه 1980 در حال کاهش سکولار بوده است اما دوره سه دهه قبل این افزایش سکولار نرخ ها بود.
3 ماه تی بیل یک پروکسی بسیار مناسب و معقول برای نرخ وجوه فدرال رزرو است:
از برخی از جنبش در نرخ بین جلسات ساده تر به استفاده از این اسکناس خزانه داری کوتاه مدت به عنوان یک پروکسی برای مقایسه تاریخی است.
صورتحساب 3 ماهه در سال 1954 کمی بیش از 1 درصد بود اما دهه را با بیش از 4 درصد به پایان رساند%:
در طول این چارچوب زمانی, بازدید کنندگان&پ 500 بود 21% در هر سال و یا بیش از 210% در مجموع.
نرخ های کوتاه مدت در دهه 1960 تقریبا دو برابر شد و از کمی بیش از 4 درصد به 8 درصد رسید%:
دهه 1960 دهه خوبی برای بازار سهام نبود اما اس اند پی 500 سالانه 7.7 درصد قابل احترام بود. نزدیک به 8 درصد در سال در زمانی که نرخ بهره دو برابر شد بد نیست.
در دهه 1970 بازده کوتاه مدت از 8 درصد به 12 درصد رسید%:
به طور اسمی بازار سهام ایالات متحده در دهه 1970 خوب بود. سهام 5.9 درصد در سال افزایش داشت حتی با شکستن نرخ بهره از سطح دو رقمی.
مشکل این است که تورم 7.1 درصد بود بنابراین سهام بر اساس واقعی کاهش یافت.
و این بزرگترین تفاوت بین دهه های 1950 و 1960 و 1970 است. در حالی که تورم در دهه 70 بیش از 7 درصد بود اما به ترتیب در دهه 50 و 60 فقط 2.0 و 2.3 درصد بود.
بنابراین اگرچه بازده واقعی در دهه 1950 بسیار دیدنی و در دهه 1960 بسیار خوب بود اما در دهه 1970 افتضاح بود.
شما هرگز نمی توانید بازارها را با استفاده از یک متغیر واحد ارزیابی کنید اما اگر مجبور باشم از نظر اهمیت رتبه بندی کنم تورم بیشتر از نرخ بهره رای می دهد.
بازار سهام در گذشته که نرخ بهره در حال افزایش بود به خوبی انجام داده است. اما بازار سهام تمایل به انجام ضعیف زمانی که تورم بالاتر است. 1
با استفاده از داده رفتن به 1928, من در چگونه بازار سهام انجام می دهد در یک سال معین بسته به افزایش/کاهش تورم و افزایش/کاهش نرخ بهره نگاه:
این یک تمرین ساده است اما داستان را روایت می کند. بازار سهام در هنگام افزایش تورم تقریبا به خوبی عمل نمی کند و وقتی تورم در حال کاهش است (به طور متوسط) واقعا خوب عمل می کند.
اما وقتی صحبت از نرخ بهره می شود الگوی قابل تشخیص زیادی وجود ندارد. من می دانم که بسیاری از مردم می خواهم به این باور کاهش نرخ بهره تنها علت کل بازار گاو نر در سهام از اوایل دهه 1980 اما مشاجره من خواهد بود ضد تورم یک کاتالیزور بزرگتر بود.
این به این معنی دالیو ثابت خواهد شد اشتباه?
نمیدونم. شاید در حال حاضر نرخ بهره اهمیت بیشتری داشته باشد زیرا سرمایه گذاران عادت کرده اند که برای مدت طولانی بسیار پایین باشند.
اما خطر بزرگتر برای من افزایش نرخ نیست, این تورم بالا است که خیلی طولانی تر می شود.
مایکل و من در مورد تاثیر نرخ مانع بالا در بازار سهام در مداخله زنده این هفته از ارواح حیوانات صحبت کردیم:
در ترکیب مشترک شوید تا هرگز یک قسمت را از دست ندهید.
1 در اینجا بیشتر بخوانید تا برخی از افکار در مورد اینکه چرا بازار سهام تورم بالا را دوست ندارد.
