نسبت مس به طلا از سال 2015 با عملکرد 10 ساله ایالات متحده بسیار مرتبط است. در سال 2012 و 2013 اختلاف رخ داده است زیرا بازار اوراق بهادار رکود / تورم بالقوه دارد. تغییر بعدی در احساسات به بازیابی / تورم ، بازده 10 ساله را به همبستگی با نسبت مس به طلا برگرداند.
اختلاف دوم در سال 2018 و نیمه اول سال 2019 به دلیل افزایش فدرال رزرو نرخ صندوق های فدرال رخ داد و عملکرد 10 ساله را بالاتر از پیش بینی سطح 2. 5 ٪ با نسبت مس به طلا بالا برد. همبستگی در نیمه دوم سال 2019 از سر گرفته شد.
اختلاف از فوریه تا ژوئیه 2020 به دلیل COVID-19 ظاهر شد ، قفل ها و نتیجه رکود اقتصادی. از ژوئیه سال 2020 ، گسترش بین نسبت مس به طلا و عملکرد 10 ساله کاهش یافته است ، زیرا نسبت مس به طلا از 14/0 تا بالاتر از 0. 20 افزایش یافته است ، پیش بینی افزایش پایدار اخیر در 10 سالبازده از 0. 5 ٪ به 1. 7 ٪. نسبت فعلی 0. 24 پیش بینی پتانسیل عملکرد 10 ساله T-نت را تا تابستان یا پاییز 2021 به 2. 4 ٪ افزایش می دهد.
بهبود چشمگیر و شدید در عملکرد 10 ساله نیز به دلیل انتظار واکسیناسیون موفق و مصونیت بالقوه گله به Covid-19 است. این انتظار نشانگر بهبود چشمگیر در اقتصاد ایالات متحده با افزایش متناسب انتظارات تورمی است (به نمودار I مراجعه کنید).
بسیاری از تحلیلگران از این نسبت به بازده پیش بینی استفاده می کنند ، اما چه شواهد دیگری از این پیش بینی پشتیبانی می کند؟پنج مشاهده زیر را مشاهده کنید.
1) پیش بینی می شود عملکرد 5 ساله محافظت شده از تورم در سال 2021 بازیابی شدید آن را در سال 2013 به صفر برساند.
بازده 5 ساله یا نکات در سال 2013 منفی ترین و در سال 2021 بود که به دلیل ترس از رکود اقتصادی و تورم ب ه-1. 5 ٪ رسید. پایان دادن به چنین ترس هایی اجازه می دهد تا در بازده نکات 5 ساله همانطور که در اواسط سال 2013 رخ داده است ، به صفر برگردد. با عملکرد واقعی که در حال حاضر د ر-1. 7 درصد سرکوب شده است ، افزایش عملکرد اسمی باعث گسترش گسترده بین تورم واقعی و اسمی یا بالاتر می شود. تورم ضمنی در سال 2021 می تواند به سطح 3 ٪ افزایش یابد ، قبل از اینکه بازده نکات در نهایت تا تابستان یا پاییز 2021 ب ه-0. 5 ٪ برگردد (به نمودار II مراجعه کنید).
2) بازده نکات 10 ساله در سال 2021 به صفر صعود می کند ، عملکرد اسمی را به 2. 4 ٪ افزایش می دهد و حاکی از تورم 10 ساله 2. 4 ٪ است.مشابه سال 2013 ، تغییر چشم انداز از رکود / تورم به بازیابی / تورم ، بازده واقعی 10 ساله (نکات) را به صفر از پایی ن-1. 0 ٪ بالا می برد. تورم ضمنی اخیر به 2. 3 ٪ افزایش یافته است و پیش بینی می شود تا تابستان تا سال 2021 به 2. 4 ٪ افزایش یابد و عملکرد 10 ساله اسمی 2. 4 ٪ را فراهم می کند. سود بیشتر در نکات مربوط به 0. 9 ٪ در سال 2022 و 2. 4 ٪ پیش بینی تورم ، عملکرد 10 ساله اسمی را در پایان سال 2022 نشان می دهد (به نمودار III مراجعه کنید).
3) بهبود اقتصادی نیز همانطور که در سال 2016 اتفاق افتاد ، بازده بیشتر می شود.
تأثیر بهبود اقتصادی ، با افزایش 100 امتیاز در بازده نکات ، بازده اسمی 5- و 10 ساله را در سال 2016 افزایش داد (به نمودار II و III مراجعه کنید). ترکیبی از تغییر احساسات سال 2013 و بهبود اقتصادی در سال 2016 ، در کنار هم پیش بینی می کند که عملکرد قابل توجهی برای سال 2021 افزایش می یابد.
4) درافزایش امروز در 5 سال تورم بیش از سطح 10 ساله است مطابق با بهبود اقتصادی و رونق کالاهای 2004.
یک چرخه فوق العاده در سال 2003 تا 2006 در ابتدا وارونگی در 5 سال تورم بیش از سطح 10 ساله در سال 2004 ایجاد کرد. هر دو تورم 5- و 10 ساله به طور موقت بالاتر از 2. 5 ٪ افزایش یافت.
الگوی مشابهی در سال 2021 با افزایش تورم ضمنی 5 ساله به بالای 2. 5 درصد و به طور بالقوه نزدیک شدن به 3 درصد در حال توسعه است. دلیل اصلی این وارونگی، عزم فدرال رزرو برای نگه داشتن بازدهی کوتاه مدت خزانه کمی بالاتر از صفر است، که با افزایش بازده اسمی، بازده TIP های 5 ساله را محدود می کند و منجر به انتظارات تورمی ضمنی بالاتر می شود (نمودارهای II و IV را ببینید).
دلیل دیگر وارونگی این است که انتظار بازار برای تورم بالاتر موقتی است، قیمت گذاری در TIP های 5 ساله، اما نه TIP های 10 ساله (نمودارهای II و III را ببینید).
5) اد یاردنی، استراتژیست کهنه کار، با توجه به بهبود اقتصادی و سود مورد انتظار، با بازدهی بالای 2 درصد راحت است.
یاردنی، رئیس و موسس شرکت تحقیقاتی یاردنی، گفت: «[افزایش بازدهی] نشانه‌ای از این است که اقتصاد خوب کار می‌کند و این برای درآمد بسیار خوب خواهد بود. 4 درصدبنابراین من واقعاً با 2٪ تا 3٪ مشکلی ندارم، که احتمالاً همان جایی است که آنها احتمالاً در نیمه دوم سال مستقر خواهند شد."1
پشتوانه اعتماد یاردنی، اقتصادی است که پس از همه‌گیری کووید-19 در حال بازگشت است، که توسط واکسن‌ها و بسته محرک 1. 9 تریلیون دلاری رئیس جمهور جو بایدن تقویت شده است. اینها چیزهایی هستند که بازدهی را از زیر 1 درصد بالا برده و زمینه را برای شرکت های S&P 500 فراهم کرده اند تا رگه ای از رشد درآمد را که تحلیلگران در حال حاضر تخمین می زنند، از بین ببرند - حداقل شش چهارم رشد دو رقمی، از جمله افزایش 49 درصدی در سود. دوره ژوئن-آوریل. 1
ذینفعان اصلی افزایش بازدهی 10 ساله و بازدهی کوتاه مدت خزانه داری پایین، بانک ها هستند.
بهبود اقتصادی، به دنبال نبرد با کووید و رکود ناشی از آن، دو عنصر کلیدی را برای بانک‌ها فراهم می‌کند:
- بهبود اقتصادی قوی در تولید ناخالص داخلی 6 تا 8 درصد در سال 2021 رشد 6 تا 8 درصدی وام را فراهم می کند.
- افزایش 10 ساله به 2. 4 درصد در تابستان تا پاییز 2021 با نرخ پایین صندوق های فدرال رزرو، اختلاف بین بازده وام بانک و هزینه های سپرده را افزایش می دهد.
علاوه بر بانک‌ها، ذینفعان اصلی بهبود اقتصادی، با محرک‌های فدرال رزرو که نرخ‌های کوتاه‌مدت را کنترل می‌کند و محرک‌های سیاست مالی ناشی از مخارج دولت فدرال، شرکت‌های کانونی و ارزشی هستند (نمودار V را ببینید).
برای مشاهده همه محصولات و خدمات ما لطفا از وب سایت ما www. idcfp. com بازدید کنید.
برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد رتبه های ما، یا برای نسخه ای از این مقاله، لطفاً با شماره 800-525-5457 یا info@idcfp. com با ما تماس بگیرید.
جان ای ریکمایر، CFA، رئیس، jer@idcfp. com
