آیا تجارت رایانه ای می تواند باعث سقوط بازار دیگری شود؟

معاملات پر سرعت توسط روبات ها به نوسانات بازار می افزاید و کمیسیون اوراق بهادار و بورس باید فعالیت خود را تقویت کند.

مگر اینکه تنظیم کننده ها ترمزها را بر روی معامله گران ربات وال استریت قرار دهند ، به گفته یک متخصص تجارت آگاه ، "Flash Crash" بیشتر مانند 6 مه 2010 ، "Flash Crash" به وجود می آید.

کمتر و کمتر معامله گران وال استریت انسان هستند. درعوض ، آنها رایانه هایی هستند که معاملات را در میلی ثانیه انجام می دهند (یک میلی ثانیه یک هزارم ثانیه است). پیشرو معاملات رباتیک امروز ، تجارت برنامه های رایانه ای ، تا حد زیادی مسئول سقوط بازار سهام در 19 اکتبر 1987 بود ، هنگامی که میانگین صنعتی داو جونز 22. 6 ٪ سقوط کرد.

هیچ کس مطمئناً نمی داند ، اما بهترین تخمین ها این است که این رایانه های پر سرعت-من ترجیح می دهم آنها را ربات ها بنامم-60 ٪ تا 70 ٪ از حجم را در بورس سهام اصلی ایالات متحده تشکیل می دهند. فعالیت های آنها در رمز و راز است. برخی توسط شرکتهای مشهور مانند گلدمن ساکس اداره می شوند. برخی دیگر ، مانند تجارت پرش ، ارگ ، GETCO و Tradebot ، عمدتاً توسط معامله گران شناخته می شوند. طبق گفته گروه TABB ، یک شرکت تحقیقاتی در بازار نیویورک ، درآمد حاصل از معاملات رباتیک در سال 2009 حدود 7. 2 میلیارد دلار تخمین زده شده است.

در امور مالی شخصی کیپلینگر مشترک شوید

یک سرمایه گذار باهوش و آگاه تر باشید.

برای خبرنامه های الکترونیکی رایگان Kiplinger ثبت نام کنید

سود و پیشرفت با بهترین توصیه های متخصص کیپلینگر در مورد سرمایه گذاری ، مالیات ، بازنشستگی ، امور مالی شخصی و موارد دیگر - مستقیماً به نامه الکترونیکی خود.

سود و پیشرفت با بهترین توصیه های متخصص کیپلینگر - مستقیم به ایمیل خود.

برخی از فعالیت های این معامله گران با فرکانس بالا خوش خیم است. روبات ها جایگاه سازندگان بازار را گرفته اند ، سهام را با یک قیمت خریداری کرده و آنها را با قیمت کمی بالاتر می فروشند. گسترش به طور معمول یک پنی یا دو در اوراق بهادار گسترده است - بسیار پایین تر از زمانی که سازندگان بازار انسان بودند. شکایت از این عمل دشوار است. در واقع ، یک گزارش اخیر استدلال می کند که تجارت رباتیک نوسانات بازار را کاهش می دهد. من فکر می کنم این هاگوش است.

ربات‌ها علاوه بر ایجاد بازار، استراتژی‌های حرکتی را نیز تمرین می‌کنند - خرید سهام، وجوه قابل معامله در بورس و سایر اوراق بهاداری که قبلاً قیمت‌شان افزایش یافته است و فروش اوراق بهاداری که قیمتشان کاهش یافته است. استراتژی های مومنتوم نوسانات را تشدید می کند. این ربات ها با الگوریتم های پیچیده ای برنامه ریزی شده اند که به رایانه می گویند که مراقب الگوها در معاملات باشد. زمانی که الگوریتم مشخصی را شناسایی می کند، الگوریتم به آن می گوید که یک اوراق بهادار را بخرد یا بفروشد و در مرحله بعد به دنبال چه چیزی باشد.

در طول نوسانات وحشی در بازار، ربات‌ها می‌توانند سودهای بزرگ‌تری برای اربابان انسانی خود داشته باشند، بنابراین فعالیت‌های خود را افزایش می‌دهند. اریک هونسادر، رئیس Nanex، یک شرکت منطقه شیکاگو که داده‌های بازار را جمع‌آوری و می‌فروشد، می‌گوید این عمل نه تنها نوسانات بازار را بیشتر می‌کند، بلکه باعث می‌شود بازارها در دوره‌های آشفتگی هماهنگ‌تر با یکدیگر حرکت کنند. از آنجایی که روبات‌ها در انواع بورس‌ها در سراسر جهان فعالیت می‌کنند، تمایل بازارها به حرکت در حالت قفل را افزایش می‌دهند، به طوری که معاملات آتی در شاخص‌های سهام، کالاها و اوراق قرضه همگی به همراه سهام و صندوق‌های قابل معامله در بورس در یک جهت حرکت می‌کنند..

بسیاری از ناظران بازار، از جمله Hunsader، متقاعد شده‌اند که معاملات رباتیک باعث سقوط فلش در سال 2010 شد، زمانی که داو 1000 واحد سقوط کرد و سپس بهبود یافت - همه در عرض چند دقیقه. او می‌افزاید: «من کاملاً مطمئن هستم که خرابی‌های فلش بیشتری وجود خواهد داشت.»

تنها چند روز قبل از سقوط فلش، در 28 آوریل 2010، یک معامله گر رباتیک به طور همزمان صدها میلیون دلار از ETF SPDR S& P 500 (نماد SPY (در برگه جدید باز می شود) و مقدار مشابهی از معاملات آتی S& P، Hunsader فروخت. می گوید. این باعث شد که اسپردهای هر دو، معمولاً یک پنی، برای یک یا دو ثانیه افزایش یابد، و ربات را قادر می‌سازد تا ETF و قراردادهای آتی را با قیمت پایین‌تری بازخرید کند و به آن امکان می‌دهد سودهای سریع به جیب بزند.

هونسادر می‌گوید، ربات‌ها دقیقاً همان معاملات را انجام دادند - دوباره با صدها میلیون دلار - سه بار در عرض ده ثانیه بلافاصله قبل از اینکه داو در سقوط فلش بیش از 600 نقطه سقوط کند. او متقاعد شده است که یک معامله گر رباتیک، هم ETF و هم معاملات آتی را فروخته است، زیرا معاملات در یک میلی ثانیه اتفاق افتاده است.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار، که پیشتر گزارش داده بود سقوط فلش به دلیل عوامل دیگری بوده است، سوابق معامله گران با فرکانس بالا را به عنوان بخشی از تحقیقات مجدد احضار کرده است.

هونسادر و دیگران نیز به شدت از یک عمل روباتیک به نام «مقول‌بندی نقل قول» انتقاد می‌کنند. ربات‌ها صدها هزار پیشنهاد برای اوراق بهادار توزیع می‌کنند، سپس قبل از اینکه کسی بتواند روی آنها عمل کند، آنها را در میلی‌ثانیه پس می‌گیرند. به نظر می رسد این عمل به گونه ای طراحی شده است که ترافیک داده های بازار را اندکی کاهش دهد به طوری که انسان ها و سایر معامله گران روبات ها کمی عقب بمانند. رندی نیو، که برای Abel/Noser، یک شرکت کارگزاری شهر نیویورک کار می‌کند، می‌گوید معامله‌گران پرسرعت «می‌توانند مظنه‌های جعلی را نادیده بگیرند، اما هیچ کس دیگری نمی‌تواند»."مثل دویدن در ماراتن نیویورک و پرتاب تیله پشت سرتان است."

نقل قول چاشنی افزایش یافته است. همین یک سال پیش، به ازای هر معامله انجام شده، چهار یا پنج سفارش محدود برای یک سهم وجود داشت که بدون اینکه قیمت آنها ضربه بخورد، به سرعت خارج شدند. هونسادر می گوید: «اکنون 50، 60 یا 70 سفارش در هر معامله است.

این امر منجر به انفجار در حجم داده های معاملاتی در صرافی ها شده است و سرعت دریافت اطلاعات توسط فعالان بازار را کاهش می دهد. هونسادر می‌گوید روز سقوط فلش، داده‌ها به رکورد نیم تریلیون بایت رسید. سپس فروکش کرد. اما برای پنج روز معاملاتی که از 5 آگوست شروع شد، حجم به طور متوسط به یک تریلیون بایت در روز افزایش یافت.

هونسادر استدلال می کند که به جای تقویت نقدینگی، ربات ها به طور فزاینده ای معامله گران انسانی را مجبور به کناره گیری می کنند زیرا نمی توانند رقابت کنند. این امر حجم معاملات و نقدینگی و همچنین تعداد استراتژی های مختلف را کاهش می دهد. هونسادر می‌گوید: «هرکسی که الگوریتمش کاملاً مبتنی بر سرعت نباشد، نمی‌تواند معامله کند.

یوجین نوسر، رئیس کارگزاری Abel/Noser، می‌گوید که بورس‌ها به طور فزاینده‌ای گروگان معامله‌گران روباتیک هستند، زیرا آنها بخش زیادی از درآمد صرافی‌ها را تشکیل می‌دهند. برای به دست آوردن مزایای سرعت کوچک، معامله گران رباتیک اجازه یافته اند رایانه های خود را درست در کنار سرورهای رایانه صرافی ها قرار دهند.

نوسر می‌گوید آسیب‌رسان‌تر این است که برخی از صرافی‌ها شماره‌های سفارش اصلی را به معامله‌گران روباتیک ارائه می‌کنند که ربات‌ها را قادر می‌سازد تا تعیین کنند چه شرکتی سهام را می‌خرد یا می‌فروشد. برای مثال، اگر Fidelity بخواهد دارایی‌های خود را در اپل بفروشد (AAPL (در برگه جدید باز می‌شود)، روبات‌ها از همان تجارت اول می‌دانستند که Fidelity فروشنده است. بنابراین، معامله‌گران با فرکانس بالا چقدر باید هوشمند باشند تا از این اطلاعات درآمد کسب کنند؟نوسر لفاظی می پرسد."این اطلاعات ممتازی است که شرکتی مانند Fidelity فکر می کند متعلق به آنهاست."

راه حل؟واقعاً خیلی آسان است. معامله گران روباتیک هرگز سهام را بیش از دو ثانیه نگه نمی دارند. نگهداری سهام کمتر از 60 ثانیه را غیرقانونی کنید. برای مقابله با پر کردن قیمت، فقط لازم است هر سفارش محدودی برای یک ثانیه باز بماند. و شماره سفارش اصلی باید محرمانه باشد.

نوسر می‌گوید مشکل این است که SEC «کاملاً غرق شده است. پرسنلی که بدانند چه خبر است را ندارد.»تنها کاری که در حال حاضر می توانیم انجام دهیم این است که امیدوار باشیم که دیگر دچار خرابی فلش نشویم.

استیون تی گلدبرگ (بیوگرافی (در برگه جدید باز می شود) یک مشاور سرمایه گذاری در منطقه واشنگتن دی سی است.