آنچه برای آمریکا بد است گاهی اوقات برای بازار خوب است.
برای هر دوست یک داستان ارسال کنید
به عنوان یک مشترک ، شما 10 مقاله هدیه برای ارائه هر ماه دارید. هرکسی می تواند آنچه را که به اشتراک می گذارید بخوانید.
به این مقاله بدهید این مقاله را ارائه دهید
اخبار اقتصادی وحشتناک بوده است. هرگز در چهارشنبه G. D. P. گزارش برای سه ماهه اول. در زمان عادی ، اقتصاد با نرخ تقریبی 5 درصد می توانست بسیار بد در نظر گرفته شود ، اما این گزارش فقط چند قطره اول از یک ریزش شدید را ضبط می کند. داده های به موقع تر نشان می دهد که اقتصاد در حال سقوط از صخره است. دفتر بودجه کنگره در اواخر سال جاری نرخ بیکاری 16 درصد را پیش بینی می کند و این ممکن است یک دست کم ارزیابی باشد.
با این حال ، قیمت سهام که در چند هفته اول بحران Covid-19 کاهش یافته است ، بخش اعظم این ضررها را ایجاد کرده است. آنها در حال حاضر کم و بیش به جایی که پاییز گذشته بودند ، بازگشتند ، وقتی همه صحبت ها در مورد چگونگی کار اقتصادی بود. چه خبر است؟
خوب ، هر زمان که پیامدهای اقتصادی قیمت سهام را در نظر بگیرید ، می خواهید سه قانون را به خاطر بسپارید. اول ، بازار سهام اقتصاد نیست. دوم ، بازار سهام اقتصاد نیست. سوم ، بازار سهام اقتصاد نیست.
یعنی رابطه بین عملکرد سهام - که عمدتاً ناشی از نوسان بین حرص و طمع و ترس است - و رشد اقتصادی واقعی همیشه در جایی بین سست و وجود نداشته است. در دهه 1960 ، اقتصاددان بزرگ پل ساموئلسون معروف بود كه بازار پیش بینی نه از 5 ركود گذشته را پیش بینی كرده است.
اما من استدلال می کنم که دلایل عمیق تری برای قطع ارتباط اقتصاد واقعی بورس سهام وجود دارد: سرمایه گذاران بخشی از سهام را خریداری می کنند زیرا هیچ جای دیگری برای رفتن ندارند. در واقع ، این حس وجود دارد که سهام دقیقاً قوی است زیرا اقتصاد به طور کلی بسیار ضعیف است.
از این گذشته ، جایگزین اصلی سرمایه گذاری در سهام چیست؟خرید اوراق قرضهبا این حال این روزها اوراق قرضه بازده فوق العاده ای را ارائه می دهند. نرخ بهره در اوراق قرضه دولتی 10 ساله ایالات متحده تنها 0. 6 درصد است که در اواخر سال 2018 بیش از 3 درصد کاهش یافته است. اگر می خواهید اوراق قرضه ای که در برابر تورم آینده محافظت می شود ، بازده آنها منهای نیم درصد است.
بنابراین خرید سهام در شرکت هایی که علی رغم رکود اقتصادی Covid-19 هنوز هم سودآور هستند بسیار جذاب به نظر می رسد.
و چرا نرخ بهره اینقدر پایین است؟از آنجا که بازار اوراق قرضه انتظار دارد که اقتصاد برای سالهای آینده افسرده شود و معتقد است که فدرال رزرو همچنان سیاست های پولی آسان را برای آینده قابل پیش بینی ادامه خواهد داد. همانطور که گفتم ، این حس وجود دارد که سهام دقیقاً قوی است زیرا اقتصاد واقعی ضعیف است.
حال ، یک سؤال که ممکن است بپرسید این است که چرا اگر ضعف اقتصادی برای سهام خوب باشد ، بازار به طور خلاصه در اوایل سال جاری فرو رفته است. پاسخ این است که برای چند هفته در ماه مارس ، جهان در حاشیه بحران مالی از نوع 2008 قرار گرفت و همین امر باعث شد سرمایه گذاران با کمترین اشاره به ریسک همه چیز را فرار کنند.
با این حال ، این بحران به لطف اقدامات بسیار پرخاشگرانه فدرال رزرو ، که قدم به خرید یک حجم و دامنه بی سابقه و دارایی های بی سابقه ای برداشته بود ، جلوگیری شد. بدون این اقدامات ، ما با یک فاجعه اقتصادی حتی بزرگتر روبرو خواهیم شد.
به هر حال ، یکی از دلایلی که باید در مورد تلاش های دونالد ترامپ برای انتصاب وفاداران غیرمجاز ، با سابقه حمایت از آموزه های اقتصادی میل لنگ ، به هیئت رزرو فدرال رزرو نگران باشید. تصور کنید که اگر فدرال رزرو به یک بحران مالی در حال پاسخگویی پاسخ داده بود ، نحوه پاسخ دولت ترامپ به یک بیماری همه گیر در حال حاضر ، اکنون کجا خواهیم بود.
اما بازگشت به قطع بین سهام و واقعیت اقتصادی. به نظر می رسد که این یک پدیده بلند مدت است که حداقل در اواسط دهه 2000 قدمت دارد.
در مورد همه چیزهای منفی که ما در مورد اقتصاد مدرن آموخته ایم ، از مثلاً 2007 فکر کنید.
رشد بهره وری کاهش یافته است ، نشان می دهد که رونق سوخت فناوری اطلاعات دهه 1990 و اوایل دهه 2000 یک امر یک شات بود. عملکرد کلی اقتصادی بسیار بدتر از آنچه بیشتر ناظران در حدود 15 سال پیش انتظار می رفت ، بدتر شده است.
با این حال ، سهام بسیار خوب عمل کرده است. در آستانه بحران Covid ، نسبت سرمایه گذاری در بازار به G. D. P.-اندازه گیری مورد علاقه وارن بافت-بسیار بالاتر از سطح 2007 خود و کمی بالاتر از اوج آن در طول حباب Dot-com بود. چرا؟
پاسخ اصلی ، مطمئناً ، در نظر گرفتن گزینه جایگزین است. در حالی که سرانجام اشتغال از رکود بزرگ بهبود یافت ، این بهبود فقط به لطف نرخ بهره از نظر تاریخی کم انجام شد. نیاز به نرخ پایین نشانگر ضعف اقتصادی اساسی بود: به نظر می رسید که مشاغل علیرغم سود بالا تمایلی به سرمایه گذاری ندارند ، و اغلب ترجیح می دهند سهام خود را خریداری کنند. اما نرخ پایین برای قیمت سهام مناسب بود.
آیا ذکر کردم که بورس سهام اقتصاد نیست؟
هیچ یک از این موارد را نباید به عنوان بیانیه ای مبنی بر اینکه ارزیابی های فعلی بازار دقیقاً درست است ، تلقی شود. حس روده من این است که سرمایه گذاران خیلی مشتاق هستند که از خبرهای خوب استفاده کنند. اما حقیقت این است که من نمی دانم بازار به کجا هدایت می شود.
در عوض ، نکته این است که مقاومت در بازار ، در واقع ، علی رغم اخبار وحشتناک اقتصادی ، معقول است - و با همان نشانه هیچ کاری نمی کند تا این خبر را کمتر وحشتناک کند. به داو توجه نکنید. چشم خود را به آن مشاغل ناپدید شده نگه دارید.
تایمز متعهد به انتشار تنوع نامه ها به ویرایشگر است. ما می خواهیم بشنویم که شما در مورد این یا هر یک از مقالات ما چه فکر می کنید. در اینجا چند نکته وجود دارد. و در اینجا ایمیل ما وجود دارد: letter@nytimes. com.
